リアル・オプションという言葉を耳にしたことはあっても、オプション理論をどうやってプロジェクト評価に使うのかは想像がつきにくい。この本は、追加投資や中止などを個々のオプションとして数値化するというリアル・オプション分析の概念から、具体的な計算事例と導入時の注意点まで解説している。なお、NPV、WACC、ボラテリティ、コンパウンド・オプションといった専門用語が多用されているので、この分野にあまり自信がない場合は、3章、4章の用語解説をまず精読する必要がある。

多くの分野で用いられる従来のNPV法では、その時々の状況に応じて追加投資や中止などの変更が可能なプロジェクトの価値を知ることはきわめて困難であった。特に、何回も見直し可能であったりすると、判断はカンに頼るしかなかった。リアル・オプション分析なら、それが可能である。長期にわたり多くの特約を付ける航空機の販売契約や、各フェーズで対応を選択していくような新薬開発プロジェクトにも利用できるのである。2章で、顧客に一定の価格で商品を購入する権利をタダで与えてしまっていたエアバス社の例が出ているが、同様の事例は当事者が気づいていないだけで現実に多く存在すると推察される。

内容は第7章までの「理論編」、第8章から第13章までの「実践編」、その後の第21章までの「応用編」の3部構成になっている。本書は数式の説明に終始するものではないが、ディスカウンテッド・キャッシュフロー法はもちろん、「戦略の自由度」までも価値評価に織り込んだ最新のリアル・オプション法など、各論にも詳しい。第3版では、新たに保険会社や「エマージング・マーケット」を対象とした章が加えられ、さらに日本企業の価値評価について翻訳者グループが新たに書き下ろした章も含まれており、この本の価値をよりいっそう高めている。

全部で500ページを超える大部冊であるが、この種の本にありがちな気取りやてらいがなく、訳文は簡明で、どのページを開いても読みやすい。100を超える全米の大学でテキストに採用されているが、学生や研究者に限らず、フレームワークのしっかりした本書に好感を抱く人は多いに違いない。また、背景となる考え方が大切にされていて、たとえば財務指標よりも、先行指標たる「バリュー・ドライバー」から論述されているので、関心をかきたてられ、内容に引き込まれる。